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从单月同比的情况来看，房地产行业整体增幅最大。房地产行业2019年单月债券规模则以正增长为主，仅11月和12月两个月单月到期规模为负增长，同时1至5月份和9月份债券单月到期规模增长幅度均超过100%。15、16年金融环境较为宽松，企业通过债券、非标等等融资渠道丰富融资来源，在一定程度上导致企业“过度投资”、“过度杠杆经营”。16年公司债发行主体放宽，叠加资产荒背景，地产企业公司债发行大幅放量，发行期限主要以3年期（包括2+1年期）和5年期（包括3+2年期）为主，19年面临债券集中到期的压力。

若将今年货币、社融、信用和实体投资串联起来，我们能够清晰发现全年宏观环境基本上被三条线索主导，一是中美贸易摩擦；二是主动去杠杆；三是美国加息。其中上半年经济主导逻辑更加偏重主动去杠杆和美国加息，下半年经济主导逻辑更加偏重中美贸易摩擦。上半年出口和房地产投资等基本面表现较好，美联储持续加息，国内主动去杠杆持续推进。在此过程中，货币维持中性偏紧，表外非标快速缩量，社融和信用收紧，国有企业以及基建投资走低。随着中美贸易摩擦升级，资本市场超预期调整，5月企业流动性压力集中释放，并且外部流动性压力触发的信用违约呈现出股债市场联动传染现象。

明确七大发行条件，较试点意见更为宽松，强化信披要求。较试点意见，此次的征求意见稿仅要求发行企业“财务状况良好、连续三年经营、股权结构稳定等”，不再对企业市值及盈利情况做明确要求，符合标准的企业范围将大大拓宽。《办法》强化了信息披露要求，发行人需聘请境内代表担当董秘。

“《意见》对价格问题、操作流程以及目标责任、风险分类等，都有非常明确和详尽的指导，可操作性非常强。《意见》出台后，我们很有信心按照这个《意见》去落地，把支持小微、支持民企的服务落到实处。”中国工商银行北京市分行党委委员、副行长张展表示。房企、关注类、不良贷款类不得续贷

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：陈永乐中国证券报从严监管打造良好生态 券商基金迎发展新机遇近期，中金公司擅改注册文件接到科创板首张罚单，银河证券自营账户因违反科创板IPO承销业务规范被列入配售对象限制名单，均折射出监管层对券商行业从严监管的决心。业内人士认为，监管层日前首次明确券商基金业应坚守“四个突出”，释放券商基金行业从严监管步入新阶段的明确信号。

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